sLIQUIDIUM：介绍比特币的 DeFi 流动质押代币

2025年5月12日

TL;DR

sLIQUIDIUM 是 Liquidium 在比特币符文上的流动质押代币。
质押 LIQUIDIUM → 接收 sLIQUIDIUM；每日营收的 30% 用于购买 LIQUIDIUM 并发送到质押合约。
sLIQUIDIUM ↔ LIQUIDIUM 的汇率每天上涨，因为奖励在累积；新质押者以当前汇率铸造，保持公平。
sLIQUIDIUM 完全可转让，可以与 BTC 交易，并可作为 Liquidium 的抵押，在此期间保持与 LIQUIDIUM 相同的 治理权重 和费用减免状态。
这是基于符文的首个 LST，用于活跃的比特币 DeFi 协议，真正扩展了比特币的 DeFi 工具包，提供流动质押。

1. 什么是流动质押代币？

质押可以保护一个网络或协议，但其权衡一直是流动性：一旦代币被锁定，它们不能在其他地方使用。 流动质押代币 (LSTs) 通过发行一种可转让的收据代币修复这一问题，这种代币反映底层的质押并自动获得相同的奖励。持有者保持他们的收益和灵活性。

出现了两种常见设计：

模型	奖励的表现形式	代表性示例
重基准	LST 的余额增加，而其价格保持在与底层 1:1 的接近值。	Lido 的 stETH（以太坊）
奖励产生	LST 的余额保持不变；随着奖励的积累，其市场价格向上漂移。	Rocket Pool 的 rETH（以太坊），Jito 的 JitoSOL（索拉纳）

由于 LST 保持流动性，它们被广泛用作抵押，在流动性池中，以及在 DeFi 钱市场中。

2. 为什么 LST 对比特币重要

多年来，比特币缺乏原生同质化代币框架，因此 LST 大多局限于智能合约链。随着符文的出现，这种状况发生了改变，它允许可替代代币直接存在于比特币第一层。实验从 sUSDh 开始，这是一个收益产生的稳定资产 LST。现在，Liquidium 正在将这一概念引入到协议治理代币 sLIQUIDIUM 中。

3. STAKED•LIQUIDIUM (sLIQUIDIUM) 如何运作

LIQUIDIUM•TOKEN (LIQUIDIUM) 是 Liquidium 的治理和费用共享代币，Liquidium 是比特币领先的去中心化点对点借贷协议。提案 LIP‑12 引入了一个质押模块，将 LIQUIDIUM 转换为 sLIQUIDIUM，其汇率随时间演变。

质押 – 存入 LIQUIDIUM 并接收 sLIQUIDIUM。在启动时，汇率为 1 LIQUIDIUM = 1 sLIQUIDIUM。
每日奖励 – Liquidium 每日营收的30%用于购买 LIQUIDIUM，然后发送到质押合约。
不断上升的汇率 – 由于合约内的 LIQUIDIUM 池每天增长，而 sLIQUIDIUM 的供应保持固定，因此每个 sLIQUIDIUM 逐渐代表更多的 LIQUIDIUM。例如：如果池增长了 2 %，那么第二天 1 sLIQUIDIUM 可能等于 1.02 LIQUIDIUM。
新质押者 – 任何后续质押的人根据当前汇率铸造 sLIQUIDIUM，而不是 1:1。这保持了每个 sLIQUIDIUM 的价值相等，并防止后来的参与者稀释早期质押者的权益。
解除质押 – 经过 7 天的冷却期后，持有者可以将 sLIQUIDIUM 兑换为底层的 LIQUIDIUM 及所有累积的奖励。

简而言之，转换率会随着协议收入流入池中而自动上升，而该汇率在每位加入者进入时都公平适用。

4. 对持有者和生态系统的好处

好处	意义
被动收益	持有者可以分享协议的收入，而无需管理要求或燃气费用。
流动性	sLIQUIDIUM 可以交易——最初在 sLIQUIDIUM/BTC 交易对上——并集成到未来的比特币原生 DeFi 工具中。
抵押效用	用户可以在 Liquidium 的点对点借贷市场上将 sLIQUIDIUM 作为抵押品。
平等治理 & 减免	每个 sLIQUIDIUM 都具备与等量 LIQUIDIUM 相同的投票权和费用减免状态。
纯比特币结算	质押依赖于部分签名的比特币交易（PSBTs）和符文——无桥接或封装资产。

5. sLIQUIDIUM 如何与其他 LSTs 比较

链	代币	奖励样式	特征
以太坊	stETH	重基准	按市值计算的最大 LST
以太坊	rETH	奖励产生	由无许可的迷你池提供支持
索拉纳	JitoSOL	奖励产生	在质押基础上捕获 MEV 收益
比特币	sLIQUIDIUM	奖励产生	首个基于符文的 DeFi 协议 LST
比特币	sUSDh	奖励产生	产生收益的稳定币 LST